ЦСР выпускает доклад «Виртуальные активы: токенизация и эмиссия токенов»

Доклад задает базу для дальнейшей дискуссии о регулировании виртуальных активов и поднимает вопросы правовой природы токенов как с точки зрения гражданского права, так и с точки зрения рынка капиталов.

Токенизация — облечение известного объекта гражданских прав (например, прав по договору, права собственности, права участия в корпорации) в криптоформу. В первой части работы рассматривается природа явления токенипзации и регулирование токенов с точки зрения гражданского права.

Актуальность доклада для России заключается в том, что авторы предлагают видеть в токенах ничто иное как новую форму ценных бумаг, в то время как это предложение не является новым для других стран — Германии, Швейцарии, где правовой режим токенов в максимальной степени сближен с правовым режимом ценных бумаг.

В докладе рассматриваются токены и под углом рынка капиталов. ЦСР приходит к выводу, что инвестиционные токены являются, по своей сути и порождаемым рискам, финансовыми инструментами, что является повсеместной позицией среди иностранных регуляторов. В России инвестиционные токены подобны цифровым финансовым активам, для которых действующее регулирование является сравнительно менее требовательным, чем для финансовых инструментов.

Авторы работы указывают на необходимость разрешить и ввести регулирование выпуска «неготовых» токенов, то есть токенов, обладателям которых в будущем обещают не прибыль от успеха проекта, а товар или услугу, которые на момент продажи токена еще не готовы. Модель, хоть и является распространенной, еще не получила отражения в российском законодательстве.